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【正好智投】这一轮光伏行情到了什么阶段?

以创业板指数为代表的结构性牛市行情,近期出现了明显的调整过程,充分说明了赛道股面临的调整压力,白酒、医药、高端制造、新能源汽车龙头都出现了或多或少的调整。

而美股新能源汽车与光伏的表现不尽人意,也给A股最强赛道新能源与光伏蒙上了阴影。

即便如此,光伏产业链主要上市公司仍然是新高不断,上周福斯特、海优新材、上机数控、中环股份、晶澳科技、天合光能等一众光伏群龙再创新高,奠定了光伏A股最强赛道的格局。

那我们今天通过多维的角度分析,来判断光伏股票在未来的投资价值和风险。

01、中美光伏股表现巨大差异的背后

A股上市光伏股票表现:


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美股上市光伏企业表现:


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如果表现还不明显,那我们就看一下大全新能源的表现:


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从以上的走势图,我们可以看到,今年整个中美光伏板块,中国公司走势的巨大差异(注:阿特斯起源于中国)。特别是硅料龙头大全能源(SH:688303)在A股上市后表现可谓迥异,估值差距也十分巨大。

为何会出现这种极端分化的情况?预示着什么?

首先从行业基本面和在美股上市的公司基本面来看,美股表现有其合理性,并不完全体现了悲观预期。而在A股上市的光伏企业则“过早”地打破估值区间上限,看得更长远。说白了,就是A股给予光伏为赛道核心龙头的认知,而美股则仍将光伏板块定义为周期制造业。

那么孰是孰非?作为光伏旗手的我,显然是认为美股过于悲观了,而A股也存在认知情绪上的乐观预期。目前美股过分纠结于短暂羸弱的基本面变化,而A股短期则几乎完全由基本面主导型转向为资金博弈型,完全不在一个判断和思维体系上。

如果从均值回归的角度来看,A股光伏企业过度强劲的表现并几乎完全脱离短期基本面是不可持续的,未来可能由“成长”转变为“周期成长”的特征,而需要关注估值不断高企之后股价周期性回落的可能。

从另外一点上来看,美股上市公司晶科能源和阿特斯太阳能基本面和行业竞争格局皆处于下滑的趋势之中,股价表现较弱也体现了基本面羸弱的特征。此外,美国本土上市公司光伏企业的估值并不低廉。

所以,我认为A股光伏企业目前阶段性高估的水分也并不大,但随着泡沫逐步吹大,未来股价表现将呈现“周期成长”的特征。

02、当前阶段光伏产业链逻辑上的“认知差”

最近一个阶段光伏涨幅较大的组件巨头,天合光能与晶澳科技,正是基于硅料价格下行产业链盈利扩张预期,以及组件龙头市占率提高的两大逻辑。然而事实上,我们看到最近一个阶段硅料价格仍然维持高位甚至有所反弹,组件的逻辑最近似乎又被打乱。

而硅料的悲观逻辑则迅速被挖掘,通威于上周终于脱离相对弱势的价格走势,再创历史新高。而隆基股份上周则一改颓势,上涨近15%,北上资金持续扫货。

而二季度业绩表现较差的海优新材甚至创出新高,业绩公布之后的数个交易日股价最高涨幅超过50%。无独有偶,中信博也表现的类似。而近期三番五次“暴雷”的东方日升,则股价相对坚挺。

以上说明了什么?目前来看,整个市场对于赛道总龙头光伏板块的认知正在形成一致性预期,且愈演愈烈。短期行业股价表现由基本面转为资金博弈导向,“认知差”不再重要,而是“看的”更远。

以上的情况正在表明,光伏股票由基本面的价值发现,到突破多年估值上限,再到走向泡沫的过程正在向最原处延伸。

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